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市場氛圍回暖,錫、鎳領漲有色 倫鎳盤中飆漲超7%
2022年5月31日      分享到: 新浪微博 騰訊微博 更多

  近期,工業品整體呈現企穩反彈格局。周一,有色金屬大面積飄紅。滬鎳繼上周五夜盤大幅上漲后,繼續偏強振蕩運行,收盤大漲5%。滬錫延續反彈走勢,大幅收漲7%。

  外盤方面,LME有色金屬全線飄紅。倫鎳沖高回落,盤中漲逾7%,一度升至30000美元/噸上方。

  有色分析師孫偉東認為,短期滬鎳期價大幅反彈,主要驅動在于宏觀預期反復疊加消息面刺激帶來的情緒面改善,基本面角度其實暫未看到顯著的變化。


  宏觀方面,國內穩增長政策持續加碼,且疫情管控政策逐步放松,市場對國內需求放緩的擔憂有所減弱。同期,美國通脹指標增長也低于預期,市場對美聯儲加息及縮表節奏加快的擔憂也有所減弱。在這種背景下,前期宏觀預期過度悲觀,短期情緒面邊際改善,為前期大幅下跌的品種創造了反彈的環境。此外,近期印尼傳出消息,印尼政府正在考慮對原材料鎳含量低于70%的商品征收出口稅,雖然沒有具體的執行時間及細則,但市場難免對印尼NPI、MHP、FeNi等鎳冶煉品出口產生新的擔憂。


  據研究員陳曉波介紹,鎳短期供需雙弱,中長期逐步向寬松兌現。供應端,鎳礦供應逐步寬松,鎳鐵需求不佳,價格趨弱;純鎳現貨進口盈利,進口量存增加預期。需求端,不銹鋼廠6月仍有減產計劃,對鎳鐵需求偏弱;三元前驅體材料需求仍收緊,短期難有較大改善,且隨著中間品供應增加,對鎳豆需求減少。庫存方面,境內外交易所鎳庫存持續下降,低庫存支撐仍偏強。綜合而言,中長期隨供需轉向寬松,鎳價面臨較大下行壓力,不過現階段仍有較強底部支撐。從本周來看,多空因素交織,宏觀壓力有所緩解,基本面供需雙弱,低庫存給予鎳價較強支撐。在庫存出現明顯回升前,滬鎳下方空間有限,短期區間振蕩為主。


  “從供需平衡變化角度,無論是精煉鎳,還是原生鎳,依然正處于轉向過剩的周期,全球精煉鎳顯性庫存偏低的局面不會持續太久。”孫偉東表示,三季度庫存將步入回升周期。交易角度建議不要高位追多,而是更多需要關注價格沖高回落的風險。從布局中期空單的角度看,一方面需要耐心等待情緒面的變化;另一方面,也要將俄羅斯與烏克蘭戰爭升級的風險以及印尼的政策風險繼續作為觀察項,將相關風險考慮到策略中。


  對于近日滬錫的大幅拉漲,光大期貨研究所有色研究員劉軼男認為,這一定程度是由于超跌反彈。月初至今,由于宏觀情緒走弱、下游需求的超預期下滑對市場打擊尤甚,滬錫主力合約由32.8萬元/噸最低跌至25.35萬元/噸,回吐今年全部漲幅后仍下跌7%左右。而近期利空因素釋放、市場情緒好轉,期價低位反彈。


  對于錫基本面情況,分析師孫偉東介紹,目前緬甸礦進口受當地疫情的影響逐步減弱,預計不久將完全恢復,國內礦石加工費小幅上行。國內錫冶煉廠開工率相對穩定,在高加工費的刺激下環比仍有上升的空間。消費端,近期盡管期價明顯下調,但現貨拿貨意愿平平,國內升水也表現較弱,終端訂單相對較差。海外基本面依然偏弱,庫存持續累積至歷史同期偏高位置。“隨著國內價格的回調,錫錠進口窗口暫時關閉,對國內市場的沖擊明顯緩解,我們認為這也是本輪錫價大幅反彈的重要驅動。”他表示。


  短期來看,孫偉東認為,國內近期的供需格局雖然面臨轉弱壓力,但過剩幅度并不大,庫存預計依然維持偏低水平。另外,近期國內出臺了大量穩增長政策,市場短期悲觀預期有所修正,同時長三角地區疫情的好轉也對消費帶來一定提振,預計短期錫價將迎來一波反彈的窗口期。不過,鑒于錫價仍處于歷史高位,同時消費總體偏弱,因此反彈空間預計有限。


  劉軼男也認為,錫價整體價格反彈力度將較為有限。她解釋稱,雖然上海復工復產將于下月積極推進,華東地區下游將有一定程度的補庫存需求,但是已有部分進口錫錠由寧波港口進入華東下游,總體而言短時補庫難以持續,價格反彈力度較為有限。當前市場對滬錫的交易重心已由前期的強現實開始轉向,雖然上期所庫存仍處于低位,但是從現貨升貼水由月初超萬元/噸調至當前的貼水報價,可見市場上隱性庫存累積幅度應已超當前社會顯性庫存。


  此外,她還提到,江西和豐環保新建10000噸/年精錫冶煉產能已于本月投產,已開始對外銷售成品錫錠,將給本就弱勢的現貨市場帶來新的供應壓力。后續隨著月間back結構轉換、期現基差逐步收窄,冶煉廠有較強的套保動力后,隨著錫錠庫存的顯性化,價格或將脫離當前振蕩平臺支撐。但是,因精錫供應相較其他有色品種集中度高,幾家冶煉廠的檢修將在短期給市場帶來較大沖擊,在當前位置冶煉廠也有可能形成聯合檢修同盟以對抗前期采購高位原料帶來的虧損。建議投資者密切關注冶煉廠檢修公告。


(來源:期貨日報)

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